【“金穩(wěn)會(huì)”的設(shè)立，有助于提高金融監(jiān)管協(xié)調(diào)水平、提升金融監(jiān)管體系有效性、提升防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力】

2017年7月14-15日，全國(guó)金融工作會(huì)議后,權(quán)威媒體多次提到,防范和化解中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)， 既要防“黑天鵝”，也要防“灰犀牛”。金融穩(wěn)定發(fā)展（以下簡(jiǎn)稱“金穩(wěn)會(huì)”）能否為金融安全筑牢體制機(jī)制的“防火墻”？“監(jiān)管真空”、“監(jiān)管套 利”等一直存在的監(jiān)管問題能否得到根本改善？十九大后的金融改革將走向何方？九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清、中國(guó)社科院金融法律與監(jiān)管研究基地副主 任鄭聯(lián)盛和中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)研究員李佩珈圍繞以上問題展開了探討。

“黑天鵝”和“灰犀牛”并存

中國(guó)經(jīng)濟(jì)報(bào)告：當(dāng)前金融工作要警惕哪些風(fēng)險(xiǎn)？

李佩珈：近年來(lái)，中國(guó)金融體系復(fù)雜度、開放度越來(lái)越高，市場(chǎng)波動(dòng)更加頻繁，金融風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)出復(fù)雜化和擴(kuò)大化的新趨勢(shì)，現(xiàn)行以關(guān)注機(jī)構(gòu)為重心的分業(yè)監(jiān)管體制已難以應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的金融風(fēng)險(xiǎn)事件。第一，混業(yè)經(jīng)營(yíng)快速發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)更容易跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳播。2013年中的“錢荒”、2015年的股市巨烈震蕩、2015-2016年的人民幣貶值風(fēng)波、2016年的債災(zāi)事件等“黑天鵝”事件的出現(xiàn)，均與金融監(jiān)管滯后于金融市場(chǎng)發(fā)展有關(guān)。第二，金融市場(chǎng)亂象增加，監(jiān)管不足或監(jiān)管真空現(xiàn)象時(shí)有出現(xiàn)。近年來(lái)，非法集資、非法經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有所抬頭，部分資金以影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)?shù)刃问搅魅氡O(jiān)管限制領(lǐng)域。大量資金在金融體系內(nèi)自循環(huán)，這不僅推高了金融體系整體杠桿水平，還造成了資金“脫實(shí)向虛”。第三，非金融企業(yè)和部分地方債務(wù)高企。據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）測(cè)算，中國(guó)非金融部門債務(wù)與GDP之比由2006年3月末的108.5%提高到2016年三季度的166.2%，不但高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體88.9%的平均水平，也高于新興市場(chǎng)105.9%的平均水平。第四，房地產(chǎn)泡沫膨脹，“灰犀牛”風(fēng)險(xiǎn)增大。多種現(xiàn)象表明，當(dāng)前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的局部泡沫較大。從房?jī)r(jià)收入比看，2016年，中國(guó)房?jī)r(jià)收入比為7.05，相比1999年的6.1上升較為明顯，也超出世界銀行認(rèn)為的合理房?jī)r(jià)收入比（4-6）。大量資金以各種形式涌入房地產(chǎn)領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“脫實(shí)向虛”，產(chǎn)業(yè)空心化和資產(chǎn)價(jià)格泡沫化相互交織，正在逐步掏空實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根基。