根據趣店 來分期 借款協議，3月期的借款年利率為10%，但按照趣店給出的應還款額度，這筆款項的實際年化利率達到了24.24%。軟件界面截圖 根據趣店 來分期 借款協議，3月期的借款年利率為10%，但按照趣店給出的應還款額度，這筆款項的實際年化利率達到了24.24%。軟件界面截圖

經歷首日大漲以及次日大跌，美國東部時間10月25日，在紐約證券交易所掛牌上市（股票代碼QD）的趣店報收26.39美元，較前一個交易日下跌7.24%，市值蒸發了6.78億美元。

美國東部時間10月18日，趣店集團在紐約證券交易所掛牌上市，成為繼宜人貸和信而富之后，第三家登陸紐交所的中國互金行業公司。作為一家成立三年的創業公司，趣店上市估值一度超過百億美元，其業務模式也被廣泛討論。

10月22日，趣店CEO羅敏發布的其公司 不還錢就當做福利送給你了 、 一旦發現是學生，就拒絕借錢 等說法引起了市場爭議。對于羅敏的發言，趣店公關總監10月23日對記者表示一些言論是 被套路了 。

真實的趣店是怎樣的？記者調查發現，目前趣店的借貸實際利率高于協議中規定的利率，超過20%，但較之前普遍存在的36%利率水平已有所下降。而校園貸問題，趣店還未能完全杜絕，記者測試的6名大學生中有2名順利獲得貸款。

利率

部分產品實際年化利率高出協議規定

10月22日，趣店CEO羅敏公開表示，趣店的年化利率從0到36%，36%是一道紅線。記者實際測試數款產品發現，所測試的借貸產品利率確實低于36%，但一些利率相對較低的產品，其真實利率要高于協議中標明的利率。

根據2015年8月6日《最高人民法院關于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》的司法解釋， 借貸雙方約定的利率超過年利率36%，超過部分的利息約定無效。 按照這一規定，36%的利率水平成為普遍判斷高利貸的臨界點。

10月22日，趣店CEO羅敏在一篇題為《趣店羅敏回應一切》的文章中稱，趣店的年化利率從0到36%，36%是一道紅線。

根據招股書，趣店曾一度突破這一高利貸紅線，2016年約有59.5%的實際年化利率，高出了36%的上限。

為了遵守可能適用的法律法規，趣店在2017年4月對所有信用產品的價格進行了調整，以確保所有信貸額度下的收費年費不超過36％。這將直接影響趣店的業務收入。

如果全部調整為36%，公司營收大約將減少3.07億元，約占去年總營收的21%。 趣店招股書中表示。

記者實際測試了趣店旗下的數款產品，結果顯示，測試的產品利率確實均低于36%，但一些利率相對較低的產品，其真實利率要高于協議中標明的利率。

10月17日，記者從支付寶頁面進入其現金貸產品 來分期 端口，授信額度2300元，1個月還款金額為2369元（含服務費69元），年化利率36%；10月18日記者從APP進入其商品分期消費產品 趣店 端口，授信額度5000元，1個月還款金額為5150元（含服務費150元），年化利率36%。在來分期的服務協議中，這一產品標注的年化利率為9%。

隨后，記者又測試了 來分期 3個月分期和6個月分期的兩款產品，在服務協議中，上述兩款產品的年化利率分別為10%和15%，但測試發現，兩款產品的實際年化利率，分別達到了24.24%和21.51%。

為何出現趣店 服務協議 中的年化利率遠低于借款人的實際年化利率，有銀行人士認為， 趣店把費用的大部分計入服務費里，即服務費很高， 服務協議 中利率就變低了。在年化利率計算中，趣店減去了這部分服務費，因此，在 服務協議 中我們看到的年化利率是10%或15% 。

銀行一般的貸款業務是沒有服務費的 ，銀行人士接著介紹道， 銀行通常只有息差（收益），只有小貸公司、P2P會有諸如 服務費 、 管理費 這樣收費項目 。

根據服務協議，趣店的貸款本金由趣店直接、一次性支付到借款人指定的支付寶賬戶上，每月還款金額固定、分期期數固定。趣店單獨收取的平臺服務費則被包含在每期的還款或商品的月供中。

校園貸

個別地址填寫學校仍能過審

2016年，以校園貸起家的趣店退出了校園貸市場，但記者于9月和10月測試發現，仍有在校生可以通過趣店借到錢。對此趣店表示，這可能是系統識別原因造成的遺漏。

趣店成立于2014年3月，當時趣店還叫趣分期，羅敏把公司的發展方向定為了校園貸，像國內大多數電商和其他校園網貸平臺一樣依靠促銷吸引用戶。2014年7月，羅敏實行 校園代理 模式，招聘大量的學生以兼職、實習、全職的形式加入趣分期團隊。推廣人員每簽一單或發展出一名新用戶均可獲得不菲的獎金。

在這一模式下，趣店迅速從全國10個城市擴張到300個城市。2016年，趣店宣布退出校園貸市場。

羅敏表示： 我們一旦發現一個人是學生，就拒絕借錢。比如，一個人填的地址是學校宿舍，就拒絕。一個人填的地址跟學校有關，比如人民大學東門外的小巷居民樓，也拒絕。

9月19日，曾進行測試，2名大學生借款人在趣店APP填寫姓名、身份證與手機號后，僅用時半個多小時，就順利借到了錢，而從注冊到申請貸款成功的過程中，趣店都沒有向借款人驗證其學生身份，也并未要求其填寫住址信息。

10月25日，大四在校生吳娟（化名）在經過服務授權、支付寶綁定手機驗證環節后，在 信用評估 中填寫了自己的姓名、身份證號與學校里的收貨地址，最后成功獲得了2900元貸款額度。

但并非所有在校生都能成功獲得貸款，10月25日，大四在校生張迎麗與大二在校生王雪梅同樣在來分期申請了貸款，但無論她們將收貨地址設置為學校，還是非學校，都無法獲得貸款。對于為何沒能獲得貸款，趣店客服方面僅對她們表示 會不定期進行資質重估，請過段時間再次嘗試 ，并未告知具體原因。

在10月25日的測試中，共有6名在校生進行了 來分期 貸款測試，其中2人成功獲得貸款，另外4人則未能過審。

10月26日，記者就有學生在填寫學校地址仍然獲得貸款額度一事咨詢趣店客服，客服回復稱，目前趣店已經停止對學生的貸款業務了，有學生在填寫學校地址后仍然獲得貸款的情況是因為系統 沒有識別出來 ，所以沒有攔截到，漏掉了。如果提供這名學生的電話，趣店可以停止對其放款。

目前仍然有不少大學生背負著趣店的貸款。

根據網絡借條管理平臺 今借到 向記者提供的一份提交時間為2017年4月24日至5月2日期間的大學生欠款名單，在3121個大學生欠款案例中，有506名學生曾向趣店借款。

最早的校園貸款，可以追溯到2004年，當時廣發銀行發行了第一張學生信用卡。彼時，信用卡在中國剛剛起步。但因盲目追求發卡量，學生信用卡的激活率很低，而且多頭借貸問題頻現，家長代為還款現象普遍，銀行壞賬堆積。2009年各銀行陸續淡出了校園市場。

銀行退出所留下的市場空缺被各類網貸平臺填補上：2013年之后，國內互金平臺，如雨后春筍，開始扎堆涌現。針對大學生群體的校園貸業務，同期迅猛發展，趣店也在2014年應運而生。

、香江集團總裁翟美卿在今年兩會期間表示： 校園信貸屬于成長鏈金融的重要部分，對大學生進行適當的授信是合理的。

目前銀監會規定，非傳統金融機構不從事校園貸業務，互聯網金融平臺可與傳統金融機構合作進入這個市場。

催收

近三成員工負責風控業務

羅敏表示，對于過期不還的，一律不會催促還錢。但趣店招股書顯示，在趣店的1014名雇員中，有近三成員工負責風控業務，而且針對逾期人群，趣店有多種方式催收。

壞賬率是衡量金融機構資產質量的標準，趣店招股書顯示，上半年，趣店的壞賬率為0.5%，低于多家銀行、信托機構。

羅敏22日曾表示： 凡是過期不還的，我們這里就是壞賬，我們的壞賬，一律不會催促他們來還錢。電話都不會給他們打。你不還錢，就算了，當作福利送你了。

根據趣店招股書披露的內容，針對逾期人群，趣店會通過發短信和自動打語音電話給借款人催款；如果沒有成功，趣店的催收人員會人工打電話給借款人，必要時還會上門當面收款。其中，如果用戶逾期20天以上，趣店會主動向芝麻信用披露。

10月25日，張彬告訴記者，他今年年中借了來分期，8月欠款即將到期期間，就接到了趣店方面的電話催款， 從沈陽到上海，不同地方的號碼輪番撥打，一天催三次 。由于這筆款項直到現在還沒還完，直到最近一個月，小張還能接到催款電話，但在他看來，趣店的催款電話一般比較 客氣 ， 就是提醒還款。

趣店招股書披露，只有在三種情況下，趣店才會停止催收：借款人死亡、被認定為欺詐、逾期達到180天以上或者催收達到一定次數。

招股書顯示，在趣店的1014名雇員中，從事風險管理的員工數量占比最高，為291人。

羅敏還表示，趣店的壞賬率低于0.5%，是業內最低水平，比信用卡都低。支付寶上面還有很多提供消費貸的銀行和公司，它們也是接入了芝麻信用，大部分壞賬率比我們高，這說明我們自己的風控在起作用。

但趣店招股書顯示，如果無法接入芝麻信用相關的信用分析數據，公司在評估潛在用戶信用價值方面會受到嚴重影響，會降低放款質量，并提高逾期率。此外，在與芝麻信用的合作中，趣店并不掌握某些特定的分析結果，這也會給趣店的風險評估能力帶來損害。

記者發現，當用戶在趣店借款時，需授權其查詢芝麻信用等信息，趣店會以此為基礎進行信用評估、確定授信額度。據此，只需要填寫姓名、身份證號，授權芝麻信用，并接收驗證碼，就可以開通貸款額度。

與趣店完全依托芝麻信用相比，其競爭對手宜人貸已建立信用分，拍拍貸則有大數據魔鏡系統。

資金

借款高利率帶來高收益

在招股書中，趣店表示，從目前機構資金合作伙伴看，趣店的資金出借方包括了銀行、消費金融公司和其他機構。在諸多合作項目中，息差為趣店帶來了不少收益，甚至成為其盈利的關鍵。

在招股書中，趣店表示，從目前機構資金合作伙伴看，趣店的資金出借方包括了銀行、消費金融公司和其他機構。羅敏表示，趣店是科技公司， 我們借出去的錢90%是別人的錢，其中40%是各家銀行的錢。

10月19日，記者以客戶名義咨詢趣店，趣店方面表示，其資金來源包括多家獲得銀監會批準設立的金融機構，例如馬上消費金融股份有限公司與渤海國際信托股份有限公司等，趣店還特別表示， 與我們合作的有很多銀行。

10月25日，記者在 來分期 體驗借貸，《來分期服務協議》顯示，借貸人與四川信托簽訂協議，在與四川信托借款合同中的利息在10%-15%（年化）之間。加上趣店收取服務費，借款人實際支付的年化利息為21%。

招股書顯示，趣店已經與一家銀行簽訂了一份高達20億元的信貸資金協議，根據該協議，銀行在扣除借款人償還費用后，會付給趣店 貸款便利費 。如果遇到壞賬，趣店被要求償還相關銀行所有的用戶逾期費用。此外，趣店披露，2016年9月，已經與一家中國消費金融公司簽訂為期一年的合同，參照與銀行合作的模式，建立了高達8億元的信貸經費基金。

《渤海信托-阿里趣店個人消費貸款集合資金信托計劃》簡介顯示，信托募集資金用途為： 經贛州快樂分期網絡服務有限公司審核的合格自然人借款人放款 。項目預期年化收益為6.5%到6.8%。

在項目的風控措施中，來分期被要求 無條件對逾期借款中擬通過訴訟追償的進行債權買斷 。換句話說，來分期需要為壞賬兜底。

機構資金年化成本6.5%到6.8%，放貸利息年化20%以上，其中的息差收益成為趣店盈利的關鍵。招股書顯示，今年上半年，趣店與信托公司合作建立的137.63億的信托基金，為趣店帶來了至少1.83億元的息差收益。這占到了趣店今年上半年全部盈利的18.7%。

在招股書風險因素中，趣店明確表示 高利潤來自現金借款的高年化利率，在日趨嚴厲的監管環境下，這種利潤率不可持續。

渠道

支付寶占用戶來源的60%

羅敏表示，目前趣店自己的APP占了用戶來源的30%，支付寶占了60%。不過，趣店與支付寶的免費渠道合作已于今年2月到期，根據今年8月雙方簽訂的最新協議，支付寶將向趣店收取與其他機構同樣的費用。

對趣店來說，2015年和2016年是一個分水嶺。羅敏曾表示， 2014和2015年做校園貸，利率很低，虧了幾億。后來市場亂了，怪事很多，叫停，我們就不想這個事了。

記者梳理趣店財務數據發現，該公司在2015年確實仍處于虧損狀態，而2016年全年卻實現了凈利潤5.77億元人民幣，2017年前6個月實現了凈利潤9.73億元人民幣。

2015年8月，趣店獲得螞蟻金服約2億美元的E輪融資，該輪融資由螞蟻金服領投，老股東昆侖萬維、藍馳創投、源碼資本等跟投。招股書中，趣店的第四大股東，占股12.8%的API（Hong Kong）投資有限公司，就是螞蟻金服的全資子公司。獲得螞蟻金服的投資讓趣店得以享受到支付寶入口的便利，在螞蟻金服投資后不久，趣店旗下的現金貸產品 來分期 就出現在了支付寶芝麻信用的 信用生活 界面以及 服務窗 頁面，使來分期獲取了不菲的流量。

但過去的便利已經終結。趣店在招股書中特別提示：趣店大部分的用戶流量來自螞蟻金服旗下的支付寶；螞蟻金服的消費信貸產品花唄、借唄與趣店潛在借款人群重合，并直接與趣店產生競爭。此外，與支付寶的免費渠道合作已于今年2月到期，根據今年8月雙方簽訂的最新協議，支付寶將向趣店收取與其他機構同樣的費用。

羅敏表示，目前趣店自己的APP占了用戶來源的30%，支付寶占了60%。

在招股書風險選項中，趣店直言 這種戰略合作伙伴對于我們收入和利潤顯著的增長有顯著的貢獻，但我們不能保證，在這種合同到期后，我們未來會持續從螞蟻金服那里享受同等或者是更優水平的服務 。同時，根據招股書，趣店和螞蟻金服方面 任何一方都有權在提前30天通知的情況下終止協約 。

在螞蟻金服入股之后，趣店的市場銷售費用在總支出中的占比曾大幅下降，2014年至2015年，趣店的市場和銷售費用在總支出中的占比分別是為192.1%和82%，2016年驟降至12.6%，2017年上半年降至8.2%。不過，隨著免費渠道的到期，2017年第二季度，這一數據占總支出的比重從第一季度的6.5%上升至9.5%，原因正是今年3月借款人通過支付寶專用渠道獲客的成本升高。