近年來，相同的戲碼已在貴州茅臺中演繹多次——“定期報告披露次日大幅低開”。
昨日晚間，萬眾矚目的貴州茅臺披露2021年一季報，6.57%的一季度凈利增速創下近7年新低，低于不少投資者預期。
今日早盤，貴州茅臺股價大幅低開4%，再度迫近每股2000元的整數關口。截至午間收盤，貴州茅臺報2021.78元/股，跌幅3.47%。
貴州茅臺早盤分時 值得注意的是，貴州茅臺早盤放量成交110.99億元，高居兩市首位，且已遠超昨日全天。 一季度凈利潤增速創7年新低 報表顯示，今年一季度，貴州茅臺實現營業總收入280.64億元，同比增長10.9%；凈利潤139.54億元，同比增長6.57%。這是近7年來，貴州茅臺一季度凈利潤增速首次降至個位數。 究其增速下滑原因，不少投資者將矛頭指向創歷史新高的納稅金額。利潤表顯示，貴州茅臺一季度上交的稅金及附加費用高達38.28億元，同比增長56.38%；稅金及附加費用率13.64%，同增3.96個百分點。 貴州茅臺方面在財報中表示：“稅金及附加增加主要是公司本部銷售給公司控股子公司貴州茅臺酒銷售有限公司的銷量較上年同期增加，消費稅及其附加稅相應增加。” 根據報表，今年一季度，貴州茅臺直銷占比從去年同期的7.95%提升至17.54%。 分析人士表示，自營渠道按53度飛天茅臺酒1499元/瓶的對外銷售價格和放量后商超、電商等社會渠道的批發價，都會提高貴州茅臺原來給傳統經銷商飛天茅臺酒969元/瓶出廠價的計稅價格，從而導致消費稅占大頭的稅金及附加總體提升。 機構繼續看好茅臺股價 2017年以來，雖然貴州茅臺股價屢創新高，累計漲幅超過600%。但每逢定期報告披露，往往會對茅臺股價造成短期擾動。 統計顯示，自2017年年報至今，貴州茅臺在最近13次定期報告披露后，次日股價有8次出現下跌，下跌概率超過六成。 最“驚險”的一次發生在2018年。2018年10月29日，貴州茅臺由于三季報顯著不及預期，股價遭遇罕見的“一字跌停”。但隨后公司股價迅速企穩，用時一個多月便收復全部失地。 貴州茅臺近13次定期報告披露后股價表現情況 在貴州茅臺交出一季報答卷后，多家券商火速跟進研報，多數繼續看好公司股價的后續表現，并維持“買入”或“推薦”評級。 安信證券認為，貴州茅臺一季度直銷金額比例較上年同期顯著提升，可以預見2021年直銷比例攀升態勢不變。由于3月精品生肖等茅臺酒已經實現提價，估計第二季度提價效應預計繼續強于一季度，且二季度直銷比例有望繼續提升。因此判斷隨著稅金率影響消化，公司二季度業績具有一定彈性。微調公司6個月目標價至2600元/股，相當于2023年45倍市盈率。 東方證券表示，稅率提升致貴州茅臺一季度盈利增速放緩，業績略低于預期。判斷公司全年利潤增速呈現前低后高，看好公司長期增長空間。一季度盈利增速放緩預計主要仍受發貨節奏的影響，短期業績波動無需過慮，看好公司長期增長空間。結合可比公司，給予貴州茅臺2021年59倍PE，對應目標價2537元/股，維持“買入”評級。 荀玉根：今年市值風格將略均衡 在貴州茅臺等多家核心資產業績披露之后，海通證券荀玉根昨日發布題為《茅指數憂慮的出路》的報告，表示今年市值風格將略均衡，投資機會有望從超大盤股走向中大盤股。 荀玉根表示，基本面占優疊加基金天量發行造就了去年的超大盤行情。背后去年疫情沖擊下，大市值公司的抗風險能力更強、盈利相對更優。而隨著今年疫情得到控制，后疫情時代經濟逐漸步入正軌。整體企業業績隨之改善，以“茅指數”為代表的超大盤股在基本面上的相對優勢不會像去年那么極致。 但是，市場風格一下子反轉到小盤股也較為困難，因為2017年以來的超大盤股行情仍是趨勢性的，即基本面更優疊加機構投資者占比高的趨勢至今沒有改變。節后的調整更多是估值上的調整，大市值公司的基本面依舊非常優秀，因此小盤股上很難有系統性機會。往后看，今年的機會可能在市值200億元至800億元的中大盤股。
